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苏泊尔促销费大增30% 研发费增幅不足2%如何敢称“系统化创新”?

时间:2022-08-19 20:37 作者:admin 点击:

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  《投资者网》丁琬璎

  编辑 汤巾

  3月底,国内小家电领跑者浙江苏泊尔股份有限公司(下称“苏泊尔”,002032.SZ)发布了2021年年报。

  苏泊尔去年实现营业收入首次超过200亿元,达到215.85亿元,同比增长16.07%;归母净利润19.44亿元,同比增长5.29%。

  净利润同比增速明显低于营业收入增速的背后,是2021年原材料涨价导致的成本上升,以及激增的促销费用。

  值得注意的是,去年该公司研发费用几乎是“原地踏步”,与此同时,苏泊尔2021年度计划派发红利15.62亿元,较上年增加超5亿元,分红比例超80%引发市场关注。

  营收净利增速差距背后

  通过仔细对比不难发现,苏泊尔2021年营收增长16.07%,有部分原因是2020年下降6.33%,如果和2019年相比,公司营收和利润增幅分别仅为9%和1%。

  苏泊尔营收及净利润趋势

数据来源:Wind数据来源:Wind

  对于营收净利重回增长轨道,苏泊尔年报中表示,2021年,公司加速推动渠道变革,持续加大线上渠道建设,电商业务保持快速增长,在苏泊尔整体国内销售中的占比提升。

  此外,年报显示,得益于控股股东SEB集团的订单持续转移至苏泊尔,该公司去年境外市场收入增长明显,占比上升3.14个百分点。数据显示,2021年,苏泊尔境内外市场收入分别为142.6亿元、73.26亿元,占比分别为66.06%、33.94%,2020年,境内外市场收入占比分别为69.2%、30.8%。2021年,其境外市场收入增长明显,占比上升3.14个百分点。

  而苏泊尔净利润增速与营收高达近11个百分点的差距,则主要有两个方面的因素:成本及费用的增长。

  成本方面,年报提到,2021年,在疫情持续反复影响下,行业大宗原材料价格飞涨,国际物流成本飙升,供应链受阻。在原材料涨价压力下,销售毛利率下滑3.42个百分点至23%,创下上市以来新低,更为值得一提的是,2019年至2021年,苏泊尔毛利率持续下降。

  苏泊尔毛利率走势

数据来源:Wind数据来源:Wind

  不过,在4月1日的投资者会议中,苏泊尔表示,“外销方面,凯发在线app,去年原材料价格大幅快速上涨导致外销毛利表现欠佳,今年重新协定价格后,预期能有所改善。”

  而费用方面,数据显示,苏泊尔去年促销费为13.61亿元,较2020年的10.19亿元增加3.42亿元,增幅为33.56%,明显高于公司营业收入、净利润同比增速。

  虽然公司获得营收净利双增的年度业绩,从盈利能力来看,主要指标有所下降。

  图苏泊尔盈利能力指标趋势

数据来源:Wind数据来源:Wind

  2021年促销费重回高位是否为净利润增速低于营业收入的重要原因之一?《投资者网》联系苏泊尔,就这个问题及其它情况进行询问,但未得到回复。

  研发费用增长不足千万元

  与促销费用增加3.42亿元相比,苏泊尔2021年研发费用增加838万元,可以用“原地踏步”来形容。

  公开信息显示,苏泊尔成立于1994年,是国内著名的炊具研发制造商,从业务来看,苏泊尔的核心业务,主要涉足明火炊具及厨房用具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器等领域,可以大致划分为炊具和电器两大类。

  苏泊尔主营业务构成

数据来源:Wind数据来源:Wind

  苏泊尔于2004年登陆资本市场,成为国内炊具行业首家上市公司,长期以来领跑国内小家电。

  年报中,苏泊尔介绍其核心竞争力时称,“公司长期专注于炊具及厨房小家电领域的产品研发、制造与销售,对中国消费者的需求有着敏锐的观察和科学的研究,通过系统化的产品创新体系,源源不断地向市场提供创新产品。”

  然而,2018年至2021年,苏泊尔研发费用分别为4.03亿元、4.53亿元、4.42亿元,2021年为4.5亿元,仅比上年增加了838万元,增速不到2%。

  综合来看,过去五年,苏泊尔的年均研发费用在4亿左右,远低于其在销售上的费用,后者是前者的四到七倍,就2021年来说,促销费用(13.61亿元)是研发费用的(4.5亿元)3倍以上。

  东方证券研报显示,2020年苏泊尔的研发费用率为2.38%,不仅低于小熊电器的2.88%和美的的3.56%,更显著低于3.02%的行业平均水平。

  有业内人士认为,苏泊尔在研发方面的投入增长与业绩增长不同步,长此以往,可能会被同行超越。事实上,互动平台上也有投资者对苏泊尔未来的创新产品的进度表示关注。

  投资者问答部分截图

  数据来源:Wind

  豪放分红大股东受益?

  根据年报,苏泊尔预计向全体股东每10股派19.3元。以去年末约8.09亿的总股本计算,苏泊尔将合计分红约15.6亿元,占据当年净利润的80.25%。

  数据显示,苏泊尔近5年分红约57亿元,平均六成以上的利润用于分红,2021年股利支付率更是高达80%,堪称清仓式分红,而按照大股东SEB(法国赛博集团)的持股比例计算,可以分得约12.8亿元。

  2007年,苏泊尔将股权卖于世界首家小家电企业SEB。截至2021年底,SEB持有苏泊尔82.44%股权,为其第一大股东。SEB集团拥有超过160年的历史,是世界知名的炊具研发制造商和小家电制造商,每年约有3.5亿件产品行销全球160多个国家和地区。

  通常分红对于股东来说有利于增强其持股信心,并且及时回馈股东也有助于提升企业形象。但如果是豪放分红,且大股东持股比例处于高位的情况下,分红最利好的还是大股东,这不免引起市场的关注。

  在毛利率下降的情况下,苏泊尔能否如年报所提及的“通过系统化的产品创新体系,源源不断地向市场提供创新产品”,还有待市场进一步验证。(思维财经出品)■

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